稀贵药材挡道 pian仔癀频频提价暴露原料瓶颈

　　尽管如此频繁地提高价格，但因受制于原料天然麝香的瓶颈，pian仔癀年产能仅在200万粒左右，无法放量始终是其不可回避的重要难题。

　　san年五次提价

　　3月11日，pian仔癀公司宣布将pian仔癀出口价格每粒上调4美元。对于调高其主营产品出口价格的原因，pian仔癀公司称是由于人民币对美元汇率不断升值、主要原料成本上扬等因素，经与公司海外代理商协商，决定从公告日起上调pian仔癀出口价格。

　　近几年，做为pian仔癀主要成分的麝香、牛黄、田七、蛇胆等稀贵药材价格均呈上涨趋势，这使得pian仔癀频频面临天然原料枯竭的困境。有数据显示，作为pian仔癀重要原材料的麝香，近两年来价格一路走高，天然麝香在2006年的价格约为9万元/公斤，而在2007年初即已达到13万元/公斤，目前的市场价格则高达20万元/公斤，比2007年又上涨了约35%。

　　为此，pian仔癀公司于2005年开始渐次提高其主营产品pian仔癀的价格。

　　2005年2月和9月，pian仔癀的内销和外销价格分别提高了7.7%与7.4%，使得公司当年的主营业务pian仔癀系列利润率同比上升2.86%；2007年2月，pian仔癀公司再次将pian仔癀出口价格调高13.8%，使得当年上半年毛利率提升1.81%；同年11月，pian仔癀国内销售价格又由150元/粒调高至180元/粒，提价幅度达20%，此举使其年利润提高了10%。而本次pian仔癀出口价格上调4美元/粒，由16.5美元/粒调高到20.5美元/粒，提价幅度高达24.2%，pian仔癀公司预计由此年利润将增长8%左右。

　　除原材料上涨因素，据pian仔癀公告称，此次出口产品涨价的另一个主要因素是人民币对美元汇率的不断攀升。据统计，自2008年1月3日以来，人民币对美元汇率中间报价已从7.2996升至3月11日的7.1029，升幅达2.7%，若折合成年升值幅度更高达10.8%。

　　日信证券分析师认为，美元汇率的走低使得出口企业压力增大，而年初至今人民币对美元汇率升值幅度已接近3%。以目前pian仔癀20.5美元/粒的出口价格，约折合人民币145元左右，与国内售价相差甚多。

　　国元证券研究报告认为，考虑到原料涨价、汇率升值等因素，来自提价的利润增长并不能简单地通过价格提高来计算，若pian仔癀内外销均提价20%，那么该次提价实际提升综合毛利率约3%。

　　有业内人士指出，与众多资源型企业一样，由于面临天然原料枯竭的困境，pian仔癀始终面临资源瓶颈，其未来可能还将存在涨价趋势。

　　原料瓶颈难解

　　据记者了解，自2005年6月起，国家林业局、卫生部等5部门已经全面禁止野外猎捕天然麝香，基本断绝了天然麝香原料来源。只有pian仔癀、同仁堂的安宫牛黄丸、上海雷允上药业和苏州雷允上药业的六神丸、厦门中药厂的八宝丹等5家企业的4个品种，采取国家库存配额供应，而其他中成药改用等量的人工麝香。

　　据知情人士透露，由于天然麝香原料紧缺，目前pian仔癀生产所需麝香原料基本仍在依靠库存，其原料资源瓶颈尚未得到有效解决。

　　据悉，为了摆脱原材料资源的瓶颈，2002年pian仔癀公司曾投入300万元与四川养麝研究所合作研究、开发人工养麝项目，却无果而终。2007年6月，pian仔癀再次花费600多万元，在四川阿坝藏族自治州成立了pian仔癀四川麝业有限公司，专门从事人工养麝，以提取麝香。但据国元证券对该公司考察后发布的报告称，pian仔癀四川麝业有限公司圈养的麝存栏数仅有几百头，按照每头雄麝年产10~20克麝香计，每公斤10万元的市场价格，人工养麝的效益仅有几十万元，而基本上每4年圈养麝的存栏数才能翻一番，距离达到万头规模化圈养差距甚远，因此，中短期还难以解决pian仔癀麝香原料的瓶颈。

　　3月17日，pian仔癀公司有关人士承认，“人工养麝zheng在申请饲养许可证，按规定还不能投入药品生产。”这表明，即使目前的圈养规模能全部提供麝香原料，也无法满足pian仔癀药品生产的需求。目前公司仍然主要向福建省药材公司采购。

　　提价效果难继

　　据分析人士指出，目前pian仔癀公司营业收入增幅与pian仔癀提价幅度大致相当，成本并没有同比例上升，这表明公司成本并未因原料提升而受到影响，而分析可见，其业绩增长的最主要动力仍来源于主营产品的价格提升。

　　作为我国仅有的两个绝密中药之一，pian仔癀具有清热解毒、调节免疫力以及保护肝功能的作用，对各种无名高热、无名中毒、疼痛等具有独特疗效，被国家863计划认定为临床辅助治疗药物。但近两年来，pian仔癀业绩主要靠产品提价。尽管今年1月pian仔癀曾发布公告称，公司“pian仔癀二次开发”项目获得国家科技支撑计划课题专项资金542万元，但目前公司除主营品种pian仔癀外，其他20多种普药产品业绩乏善可陈，其pian仔癀皇后系列化妆品业绩亦主要靠出口支撑，始终无法做大国内市场。

　　有分析人士指出，尽管pian仔癀5次提高主营产品价格，并且还将存在涨价趋势的可能，但依靠涨价带动的业绩增速并不明显。相关统计数字显示，在中药行业的32家上市公司中，截至去年9月30日的净利润平均增长率为125.2%，而pian仔癀只录得8.87%的增长。

　　有业内人士认为，目前原料药市场波动频繁，由于pian仔癀不可能持续保持低成本优势，且原料瓶颈问题一时难以有效解决，即使公司拥有极强的主自定价能力，但仅靠提价能否获得长远稳定的增长令人存疑。